家具设计ღ✿◈！全屋订制ღ✿◈，尊龙凯时人生就是搏ღ✿◈，海外仓业务快速增长ღ✿◈，家具销售业务保持增长ღ✿◈，同时成本端不利因素改善ღ✿◈。公司全年业绩增长得益于ღ✿◈：1ღ✿◈、公司海外仓业务高速增长ღ✿◈。公司在中大件海外仓行业中处于领先地位尊龙凯时 - 人生就是搏!ღ✿◈，累计服务出海企业超过600家ღ✿◈。通过有序扩仓和库容率提升ღ✿◈，发件数量同比显著增加ღ✿◈，尾程折扣议价能力增强ღ✿◈，盈利能力持续改善尊龙凯时 - 人生就是搏!ღ✿◈。2尊龙凯时 - 人生就是搏!ღ✿◈、受益于升降桌市场渗透率提升ღ✿◈，公司自主品牌业务保持增长ღ✿◈。3ღ✿◈、2023年ღ✿◈，海运费处于低位ღ✿◈，原材料价格整体平稳ღ✿◈，美元兑人民币中间价回升ღ✿◈，上述影响净利润的不利因素有所改善ღ✿◈。4ღ✿◈、年初出售海外仓ღ✿◈，产生非经常性收益3.62亿元ღ✿◈。
定增建设“美国佐治亚州Ellabell海外仓项目”已过会绿巨人3.2永久破解版ღ✿◈。公司定增拟募资不超过人民币5亿元（含本数）ღ✿◈，发行股票数量不超过9336万股（含本数）ღ✿◈，且不超过发行前总股本的30%绿巨人3.2永久破解版ღ✿◈。建成后公司将增加9.3万平米仓库ღ✿◈，预计年包裹处理量209万件ღ✿◈。预计至27年ღ✿◈，公司拥有成熟运营的海外仓面积33.93万平方米ღ✿◈，可实现年货物处理量超700万件ღ✿◈，22-27年年货物处理量的年均复合增长率为约30%ღ✿◈。该项目达产后预计未来每年新增折旧金额为1716万元绿巨人3.2永久破解版绿巨人3.2永久破解版ღ✿◈，进入成熟状态运营后每年新增营业收入和净利润分别为6.58亿元和7187万元ღ✿◈。
线上家具渗透率提升ღ✿◈，海外仓需求有望不断上升ღ✿◈。2023年由于仓库续租租金上涨等原因ღ✿◈，行业洗牌ღ✿◈，逐渐产生行业龙头ღ✿◈，公司在价格和服务上具备优势ღ✿◈：①自持土地资产ღ✿◈，截至23H1ღ✿◈，公司购买土地4800亩ღ✿◈，建成仓库后可节约租赁成本ღ✿◈；②规模优势ღ✿◈，22年完成包裹处理量193万件ღ✿◈，定增募投项目预计年处理量209万件ღ✿◈，预计27年总体处理量超700万件尊龙凯时 - 人生就是搏!ღ✿◈，公司与UPSღ✿◈、Fedex等尾程物流商建立良好的合作关系ღ✿◈，为客户提供优惠的尾程配送价格ღ✿◈。
投资建议ღ✿◈：从需求端来看ღ✿◈，海外大件家居线上渗透率提升ღ✿◈，需求端旺盛ღ✿◈，公司2024年将扩仓10-15万平米ღ✿◈。从公司盈利能力来看ღ✿◈，随着自建仓落地ღ✿◈，有望降低成本提升毛利率ღ✿◈。我们看好公司长期的业绩成长性ღ✿◈。预计23-25年实现收入40.14/52.36/70.09亿元ღ✿◈，同比增长25.1%/30.4%/33.9%ღ✿◈，预计23-25年实现归母净利润6.16/4.78/5.11亿元ღ✿◈，同比变化+181.6%/-22.5%/+7.1%ღ✿◈，对应23-25年PE为9/12/11Xღ✿◈，维持“推荐”评级ღ✿◈。
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